半月談記者 王淑娟

“宣傳頁寫著年化收益率5%，買到手后實際收益率有2%就不錯了……”盡管在降息的大背景下，投資者不得不選擇一定的銀行理財產品作為資產配置，但一些銀行App上的“理財刺客”“櫥窗戲法”嚴重削弱了投資者對銀行理財的信任。

展示“最高”，藏起“最準”

今年上半年，銀行理財市場存續規模站上了30萬億元的關口。然而，在規模創新高的同時，部分銀行理財亂象也被詬病。

“年化收益率展示虛高”，就是亂象之一。半月談記者查閱各大銀行App后發現，銀行理財產品區間收益率展示如同變戲法一樣，哪個數值高展示哪個，根本沒有統一的標準和規范。

在某家股份制銀行的App理財展示頁面，其代銷的一款R2較低風險理財產品在首頁展示“成立以來年化收益率4.5%”，進一步點擊才可以看到，近一個月年化收益率僅為1.59%。

在某大行App上，其代銷的一款R2較低風險類理財產品，首頁顯示產品成立以來的年化收益率5.09%，點擊購買頁面后，才可以看到業績比較基準為2%至2.5%(非實際收益率)，再進一步點擊隱藏頁面才可以看到近一個月的年化收益率僅為1.79%。

在微眾銀行App上，某款180天周期的華夏理財產品只有成立以來年化、近一年年化、近六個月年化的收益率展示，看不到近三個月年化和近一個月年化等更有參考性的收益率展示。此外，由于此款產品到期后默認安排為自動滾存而不是一般產品滿期后自動贖回，因此極易導致該理財產品在投資者不知情情況下自動滾入下一個180天周期，且因該類產品鎖定期長，又為固收增強類產品，回撤和波動相對較大，極易導致投資者收益乃至本金損失。

亮眼收益率“曇花一現”

成立以來年化收益率、近一個月年化收益率、七日年化收益率、業績比較基準……據不完全統計，銀行理財業績展示形式多達十幾種，缺乏統一標準的信息披露機制，讓普通投資者一頭霧水。特別是今年以來，債券市場波動加大，導致部分銀行理財產品實際業績表現與展示收益率、業績比較基準進一步出現較大偏差，不少投資經驗不豐富的銀行理財產品購買者產生收益預期誤讀。

一方面，銀行理財產品的業績展示表述名詞和概念較多，投資者理解、選擇難度大;另一方面，銀行選擇性地切換產品業績展示維度，往往只呈現“最佳收益率”，給投資者一個“看上去很美”的假象，導致投資者體驗差。此外，還有一些新發理財產品是“打榜產品”，因起初產品規模較小，資產配置更為靈活激進，理財公司可能會集中力量拉高產品成立后10天內或封閉期內的收益，從而更容易有“亮眼”的收益率展示，但當投資者紛紛購入、產品規模變大后，其收益率常常大幅回落。社交平臺上，不少投資者表示，收益好的看得到買不到，如果放開額度買到了，那收益肯定很快下降。

融360數字科技研究院高級分析師艾亞文表示，一些銀行在展示理財產品業績時確實傾向于突出表現較佳時段，這一做法旨在吸引投資者關注，但可能給投資者帶來誤導，因為它們可能無法全面反映產品的長期表現或受市場波動的影響。

曾有投資者吐槽，某銀行App代銷的理財產品日收益率和當日收益都不展示，需要投資者每天截屏對比前一天的資金額自己計算。半月談記者體驗后發現，雖然近期該銀行已經開始嘗試在App上增加日收益顯示，卻非常難找到，且直觀反映理財產品日收益變化的單位凈值仍需投資者自行計算。

另有投資者反映，銀行App除了理財產品收益率展示玩貓膩外，還會以各種白名單、黑名單形式把投資者劃分為“三六九等”，除了常規的私行理財、新客新增資金理財外，有些銀行新發理財產品只展示給特定投資者，甚至在新發時就已售罄。還有的投資者說，想買好一點的理財產品需要投資者向理財經理要“額度”……這些因素加劇了投資者在各大銀行間的“跳躍”，他們日益傾向于投資短期理財產品。

理財產品發售的信息披露同時存在極大問題，不僅披露不及時、不完整，甚至合同條款也存在自相矛盾的問題。

有投資者反映，現在有很多較高風險如R3類的理財產品會收取產品超額業績報酬，一般以業績比較基準區間中樞(產品業績比較基準上下限之和除以2)為標準計算。但是，此類產品的業績上下限往往定得很低，這意味著產品的風險由投資者全部承擔，哪怕產品收益很差，一般也能達到合同標準。可一旦產品收益稍好一些，就會被產品管理者收取額外20%、40%甚至60%以上的超額業績收益費。

此外，有的銀行沒有盡到理財產品投資者的告知義務。如有投資者反映，其購買的某銀行理財產品的格式條款互相矛盾，產品合同第7條在產品超額業績報酬后面標注“不收取”，但第8條又列出投資者份額持有期區間超額業績報酬一項。而且，不到贖回時不知道該產品是按20%、40%還是60%收取超額業績報酬。

半月談記者以投資者身份致電相關銀行得到的回復是，上述條款沖突因合同條款固定格式造成。

監管雖有規章，效果仍然不彰

“資管新規”落地后，銀行理財市場開啟了打破剛性兌付的漫漫凈值化轉型之路。從估值整改，禁止銀行理財公司通過自建估值模型、以豐補歉等途徑平滑凈值曲線，到今年千萬元級別的罰單落地中銀理財、交銀理財，再到今年7月最新發布的《金融機構產品適當性管理辦法》，種種跡象表明，監管方不再容忍模糊邊界。

理財產品業績展示一直是市場各方比較關注的問題。實際上，早在2023年11月，中國銀行業協會就已經發布《理財產品過往業績展示行為準則》，要求銀行理財產品不得以明示、暗示或其他任何方式承諾產品未來收益，不得刻意選擇性展示理財產品特定區間或部分區間的過往業績等。但這幾年來，“新品打榜”“選擇性展示”等銀行理財銷售行為仍然存在。

上海金融與發展實驗室副主任董希淼指出，銀行理財產品業績比較基準與實際收益率之間存在差異，是理財產品凈值化轉型后的正?，F象。這種差異既反映市場波動和產品管理的復雜性，也考驗著投資者的認知能力和商業銀行、理財公司的產品研發與投資能力。

當理財產品都必須用“真凈值”說話時，管理人的“真能力”也必將迎來市場的考驗，這也將是資管市場競爭秩序凈化的重要一環。

編輯：李力